首页(利澳注册)首页IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，紫金矿业、招金矿业在此时同时选择买矿，选择投资或者增持黄金企业的股权与股票，更多的是看中了黄金企业的企业价值。尤其是在当前美国加息的背景之下，全球经济动荡导致黄金的避险功能凸显，而买金矿企业更是将企业投资价值和黄金避险价值相叠加，从而获取更高的风险溢价的投资行为。

　　2000亿市值的“矿茅”紫金矿业（601899.SH）10月12日公告，公司将通过协议转让方式，自筹出资39.845亿元，收购山东瑞银矿业30%股权。

　　瑞银矿业的控股股东为港股上市公司招金矿业，也公告了以8.155亿元再收购瑞银矿业6.14%股份。一系列复杂交易完成后，招金矿业将持有瑞银矿业70%股份，紫金矿业将持股30%。依据收购价计算，瑞银矿业估值约133亿元。

　　瑞银矿业手里最主要的资产就是国内首个海上金矿、近年来国内发现的储量最大的单体金矿海域金矿，已探明黄金资源储量562吨。

　　而招金矿业的大股东是山东招金集团，持股34.74%。郭广昌麾下的“复星系”则名列其后，通过豫园股份、上海复星产业投资、老庙黄金分别持股持股22.69%、2.12%、0.65%，为第二大股东。

　　紫金矿业公告披露，海域金矿黄金资源规模大、品位高，矿体厚度大，可实现大规模开发，建成投产后年产黄金15吨-20吨。项目位于交通物流便利的胶东地区，地理位置优越，矿业发达，有利于项目开发；项目证照基本齐全，预计2025年建成投产，生产成本较低。其控股股东招金矿业为大型黄金企业，有丰富的矿山运营经验，两家大型黄金企业可发挥各自优势，实现协同，双方有信心和能力把海域金矿建设成为中国最大、最深、效益最好的现代化黄金矿山。

　　值得注意的是，“矿茅”紫金矿业当家人陈景河今年以来，不仅频频在国内出手，也在国外“买买买”。

　　上半年，紫金矿业完成了对阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县硬岩锂多金属矿并购。

　　并购持有道县锂多金属矿的湖南厚道矿业公司（71.14%股权）就花了112.16亿元，其余两个盐湖锂矿合计花费近126亿元，再加上近40亿元买瑞银矿业股份，合计花费超278亿元。

　　至于陈景河为何会选择现在出手买金矿？恐怕和美元持续加息，强势美元“虹吸”全球资金，导致黄金价格持续走低有关。10月13日，国际黄金价格在1670美元/盎司关口下方调整，这一价格在近2年内都属于较低水平。

　　但是，虽然国际金价低迷，但是局部地缘政治的紧张和经济衰退预期的负面影响都催生了全球对黄金的避险需求。所以，如果家底够厚，现在正是出手购置黄金的好时机。

　　7年前也恰逢国际铜价、金价低谷，紫金矿业在2015年大举收购。用用相对较低的价码获得比较优质的资产，同时出售方出售的意愿也更强。陈发树左手通过产业积蓄实力，右手通过发行公司债、超短期融资券等方式融资，在全球“买、买、买”。2020年，黄金、铜价格回暖，紫金矿业也迎来收获期，股价大涨，成为3000亿市值的“矿茅”。与当时比起来，紫金矿业如今2064亿的市值，尚有空间。

　　经济学家宋清辉表示，当前逆势情况下，陈发树大手笔出资买矿，对其来说有诸多益处，一是资本市场的关注度将会更高，有助于实现品牌溢价；二是有助于给企业整合资源，带来规模经济效应；三是有助于实现在人才、技术、财务等方面的优势互补，提高管理水平和效率等。

　　此外，现在投资金矿也可以对冲之前高位拿矿的成本。紫金矿业前期的几个碳酸锂项目都是在高景气度市场里通过真金白银抢来的，一旦市场有风吹草动，难免会出现“账目浮亏”，目前国际金价处于低位，买金矿也不会买在山坡上，可以拉低紫金矿业投资矿产的平均成本。

　　根据东方财富choice，自2008年先后收购青海威斯特铜业40%股权和紫金铜业49%股权实现完全控股至2021年初，紫金矿业共有67笔并购交易，其中44笔已经签署协议或实施完成，绝大多数是公司或子公司购买资产，并且基本是现金交易。

　　郭广昌投资矿业的经验并不比陈发树浅。郭广昌首次布局金矿的时间可以追溯到19年前。2003年11月，烟台市经贸代表团南下上海、招商引资，召开经济合作恳谈会，复星系代表在会上表示将涉足黄金业上游，与招金集团合资组建招金矿业有限公司。

　　2004年，招远市委书记刘为群与复星董事长郭广昌在北京国际饭店，签署《全面合作议定书》约定，复星方面投入约4亿元资金，与招金集团联合发起成立主业为黄金开采、洗选、加工的招金矿业股份有限公司，并推动尽快上市。郭广昌在接受媒体采访时表示，复星集团此举旨在向黄金产业进军，目标是跻身国际15强。

　　而至于郭广昌投资招金矿业的逻辑，也很容易理解。招金矿业控股股东是具有地方国资背景的山东招金集团，而山东则是全国范围内的金矿富集区。

　　此外，投资金矿也与郭广昌旗下的上市公司豫园股份有很好的协同作用。豫园股份拥有老庙黄金、亚一珠宝等18个中华老字号，著名的豫园商城起步就是以黄金饰品零售为主的企业，当时其控股的67家控股子公司及合营企业中，有47家公司涉足金银饰品销售，贵金属研究、提纯，钻石镶嵌、加工等。今年上半年豫园股份，黄金珠宝板块实现营收156.4 亿元，同比增加2.3%。

　　而且，2007年郭广昌麾下“复星系”合计以9亿元现金拿下海南矿业60%股份，估值15亿元。去年高点，海南矿业市值超过500亿元。这几年通过不断减持海南矿业，“复星系”早已回本。而且按照半年报合计有45%的股权比例计算，依然控股这家“矿业+石油”的上市公司。如今，海南矿业市值132亿元，未来市场回暖，依然不乏想象力。

　　郭广昌还曾想全球买矿。在2017年，郭广昌麾下的复星集团就和小伙伴招金矿业、海南矿业共同投资了一家叫做上海平聚的公司，其中复星集团认缴出资1.82亿美元；海南矿业认缴2.43亿美元；招金矿业认缴0.62亿美元，上海平聚还搞了银行或股东贷款共4亿美元，最后以8.87亿美元的对价去收购俄罗斯富豪苏莱曼克里莫夫的家族所拥有的俄罗斯最大的黄金生产商Public Joint Stock Company Polyus（极地黄金） 10%的股份。这家公司黄金生产能力位列全球第十。

　　但是到了2018年1月15日，复星国际（0656.HK）、海南矿业和招金矿业宣布，由于股权交易的先决条件未获满足，子公司上海平聚终止以8.8亿美元收购极地黄金（Polyus）10%的股权。极地黄金则发声明表示，交易条件未能达成后，各方曾试图寻找其他折中方案，但最终无法达成一致最终导致交易失败。

　　收购失败无疑成为了郭广昌的一大遗憾。所以招金矿业要和陈发树麾下的紫金矿业，共同开发海域金矿，可想而知郭广昌的态度。

　　此外，近年来复星每当有大动作需要大笔资金的时候，减持计划中就会出现招金矿业和海南矿业等上市公司，比如联手马云拿下百亿级的大豫园片区的“福佑地块”之前，就曾经减持海南矿业套现。投资矿业公司可谓“进可攻、退可守”，特别是金矿。

　　IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，紫金矿业、招金矿业在此时同时选择买矿，选择投资或者增持黄金企业的股权与股票，更多的是看中了黄金企业的企业价值。尤其是在当前美国加息的背景之下，全球经济动荡导致黄金的避险功能凸显，而买金矿企业更是将企业投资价值和黄金避险价值相叠加，从而获取更高的风险溢价的投资行为。

　　宋清辉也持相似观点，他表示，当前，通胀高烧不退，叠加国际局势日趋复杂多变等因素的影响，黄金日益得到资金的重视。紫金矿业、招金矿业在此时同时选择买矿，一方面有黄金避险的考虑，另一方面也是为了获得更好的利润空间，增厚业绩水平。

　　柏文喜补充，矿业资产属于资源类资产，具有较好的抗周期性，而且对于运营水平要求并不算高。当前，中国的快速发展与资源的相对缺乏性，给此类资源型企业提供了广阔和可持续的巨大市场。

　　因此，无论是国内投资还是出海布局，资源类项目对于企业的未来长期发展都有着重要的战略价值。